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新华富时A50 PK 沪深300:先声不夺势

发布时间: 2010-11-02 点击下载研究文档

 

摘要:

􀁺 新加坡交易所新华富时A50 指数期货于2006 年9 月5 日上市交易。这是新加坡交易所继抢占日本、我国台湾、香港指数期货之后,再次决定抢占中国股指数期货。

􀁺 两种指数期货的标的指数相比,新华富时A50 指数编制更为科学、但没有明显优势。从编制方法来看,新华富时A50 指数编编制更为科学。第一,在加权市值标准方面,A50 采用公众流通量,而沪深300 则使用自由流通量。新华富时A50 指数在对流通股的定义上显得更为严格。第二,关于分级靠档,A50 分为7 档,沪深300 分为9 档。新华富时A50 指数相对重视流通比例较高的成份股,从这个角度而言,其指数流动性更高、而波动性更低。第三,关于快速进入指数原则,A50 采用第五交易日,而沪深300则第十交易日。新华富时A50 指数相对重视流通比例较高的成份股。第
四,成分股权重差异显著。新华富时中国A50 指数倾向于对总市值大的股票赋予更高权重,而沪深300 指数更倾向于对流通市值大的股票赋予更高权重。两种指数特性相比而言,沪深300 优势明显。沪深300 指数具有更强市场代表性,抗操纵性更强,收益率更高,波动性更强。仅在成份股质地略逊于新华富时A50 指数。

􀁺 两种指数期货合约相比,新华富时A50 指数期货限制少、灵活度更高。第一,在交易时间上,与沪深300 指数期货相比,新华富时A50 在交易时间上的最大区别在于增加了晚盘交易,优势明显。第二,在价格波动限制上,沪深300 指数期货设有10%的涨跌停板。新华富时A50 指数期货则没有涨跌停板限制(两者均有熔断机制)。新华富时A50 指数期货更具灵活性,而市场风险也加大。第三,在最后结算价的确定方式上,到期日沪深300 股指期货是以最后1 小时所有指数点算术平均价作为最后结算价格,而新华富时A50 则采用了指数收盘价做为最后结算价。新华富时A50 指数期货更易受操纵。第四,最小波动点、合约价值:新华富时A50 指数期货的设定点更大,更适合大资金投资者。

􀁺 从前景来看,虽然新华富时 A50 指数期货合约的灵活度与投资者参与度、时间安排等方面略占上风,但由于其面临的严峻的合法性障碍,我们并不看好新富A50 指数期货9 月5 日上市后的表现,预计上市初期规模不大。此外,新华富时与国内沪深信息公司之间的诉讼进展,也导致新华富时A50 指数期货交易蕴含巨大的市场风险。有鉴于此,国际成熟投资者参与的积极性不高,其上市初期的参与者将以高风险偏好的投资资金为主。从长远来看,新华富时A50 指数期货前景不乐观,甚至可能出现新加坡交易所重蹈MSCI 香港股指期货、停止新富A50 指数期货交易的可能。


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